Hoạt động kinh tế tại Eurozone tiếp tục cải thiện trong tháng 9, nhưng những tín hiệu tích cực này vẫn chưa chuyển thành sức mạnh rõ rệt của đồng Euro so với USD.

Chỉ số PMI Tổng hợp của Eurozone tăng từ 52,0 trong tháng 8 lên 53,1 trong tháng 9, đạt một trong những mức cao nhất trong gần ba năm. Cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đều ghi nhận sự cải thiện, cho thấy hoạt động kinh doanh trong khu vực vẫn duy trì khả năng phục hồi nhất định bất chấp những bất ổn địa chính trị và áp lực từ chi phí năng lượng.

Trong khi đó, EUR/USD lại diễn biến theo hướng ngược lại. Sau khi không thể duy trì đà phục hồi quanh vùng 1,16, cặp tiền này đã chịu áp lực trở lại và giảm về gần các mức được ghi nhận trong tháng 7.

Diễn biến tưởng chừng trái ngược này phản ánh một đặc điểm quan trọng của thị trường ngoại hối: dữ liệu kinh tế cải thiện không đồng nghĩa với việc đồng tiền đó chắc chắn sẽ tăng giá.

Đối với EUR/USD, vấn đề quan trọng hơn không chỉ là liệu kinh tế Eurozone có đang cải thiện hay không, mà còn là triển vọng của khu vực này so với Mỹ như thế nào, và liệu sự khác biệt đó có đủ để thay đổi kỳ vọng của thị trường đối với lộ trình chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hay không.

Dữ liệu Eurozone cải thiện nhưng vẫn chưa đủ để hỗ trợ đồng Euro

Các số liệu PMI mới nhất cho thấy những tín hiệu tích cực hơn đối với kinh tế Eurozone. Hoạt động sản xuất và dịch vụ cùng cải thiện, cho thấy nhu cầu và hoạt động kinh doanh nói chung vẫn duy trì được mức độ ổn định nhất định dù môi trường bên ngoài còn nhiều bất ổn.

Tuy nhiên, thị trường tiền tệ về bản chất luôn được định giá trên cơ sở tương đối.

Đối với đồng Euro, sự cải thiện của dữ liệu kinh tế châu Âu là quan trọng, nhưng thị trường cũng đồng thời so sánh triển vọng kinh tế của châu Âu với Mỹ và đánh giá liệu sự khác biệt này có thể làm thay đổi lộ trình chính sách tiền tệ trong tương lai hay không.

Hiện tại, kinh tế Mỹ vẫn cho thấy khả năng phục hồi nhất định, trong khi các dữ liệu gần đây về lạm phát và hoạt động kinh tế cũng khiến thị trường đánh giá lại triển vọng chính sách của Fed.

Nếu kinh tế Mỹ vẫn đủ vững để duy trì môi trường chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn, sự cải thiện của Eurozone có thể chưa đủ để tạo ra động lực tăng bền vững cho EUR/USD.

Vì vậy, câu hỏi trọng tâm đang dần chuyển từ:

“Kinh tế châu Âu có đang phục hồi hay không?”

sang:

“Sự cải thiện của kinh tế châu Âu có đủ mạnh để thay đổi khoảng cách kỳ vọng chính sách giữa ECB và Fed hay không?”

Giá năng lượng có thể làm thay đổi khoảng cách kỳ vọng chính sách giữa ECB và Fed

Giá năng lượng là một biến số quan trọng khác trong bức tranh này.

Châu Âu có mức độ phụ thuộc tương đối cao vào dầu và khí đốt nhập khẩu. Do đó, biến động giá năng lượng toàn cầu có thể tác động trực tiếp hơn đến chi phí sinh hoạt của hộ gia đình, chi phí sản xuất của doanh nghiệp và lạm phát nói chung.

Nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục giữ giá năng lượng ở mức cao, áp lực lạm phát tại châu Âu có thể kéo dài và khiến việc hoạch định chính sách của ECB trở nên phức tạp hơn.

Ngược lại, nếu rủi ro địa chính trị giảm bớt và giá dầu đi xuống, chi phí năng lượng nhập khẩu thấp hơn có thể giúp giảm áp lực lạm phát tại Eurozone. Điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về thời gian ECB cần duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

Tuy nhiên, cùng một biến động của giá năng lượng có thể tạo ra tác động khác tại Mỹ.

Mỹ có năng lực sản xuất dầu và khí đốt trong nước lớn hơn, do đó ít phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu hơn Eurozone. Đồng thời, lạm phát tại Mỹ còn chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố trong nước như chi phí nhà ở, giá dịch vụ, tăng trưởng tiền lương và nhu cầu tiêu dùng.

Vì vậy, ngay cả khi giá dầu giảm và làm dịu một phần áp lực lạm phát, điều đó không nhất thiết đồng nghĩa với việc lạm phát tổng thể tại Mỹ sẽ giảm với tốc độ tương tự.

Điều này có thể tạo ra tác động chính sách không đồng đều giữa châu Âu và Mỹ.

Nếu giá năng lượng giảm khiến lạm phát tại châu Âu hạ nhiệt nhanh hơn trong khi lạm phát nội địa của Mỹ vẫn duy trì độ dai dẳng nhất định, kỳ vọng của thị trường đối với lộ trình chính sách của ECB và Fed có thể thay đổi với tốc độ khác nhau.

Đối với EUR/USD, sự thay đổi tương đối trong kỳ vọng chính sách này có thể quan trọng hơn bản thân các số liệu tăng trưởng của châu Âu.

Diễn biến địa chính trị vì vậy vẫn cần được theo dõi. Nếu quan hệ Mỹ–Iran được cải thiện và làm giảm phần bù rủi ro trên thị trường năng lượng, châu Âu có thể hưởng lợi rõ rệt hơn từ việc áp lực lạm phát năng lượng giảm bớt. Tuy nhiên, liệu điều này có dẫn đến sự phân kỳ rõ rệt hơn giữa triển vọng chính sách của ECB và Fed hay không vẫn phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế tiếp theo và đánh giá của các ngân hàng trung ương.

Triển vọng kỹ thuật EUR/USD vẫn chịu áp lực

Analysis Chart

Bên cạnh các yếu tố vĩ mô, cấu trúc kỹ thuật của EUR/USD gần đây cũng suy yếu.

EUR/USD từng cố gắng phục hồi về vùng 1,16, nhưng không thể duy trì đà tăng và sau đó giảm trong nhiều phiên liên tiếp, với mức đóng cửa gần nhất quanh 1,13852.

Giá hiện đã giảm xuống dưới đường trung bình động 9 ngày và tiến sát dải dưới của Bollinger Bands, làm suy yếu một phần cấu trúc phục hồi được hình thành kể từ tháng 8. EUR/USD cũng quay trở lại gần vùng đáy tháng 7, khiến các mức hỗ trợ phía dưới trở nên đáng chú ý hơn.

Đường trung bình động 9 ngày hiện nằm quanh 1,14892, đường giữa của Bollinger Bands quanh 1,15578, trong khi dải dưới nằm gần 1,14072. Việc giá nằm dưới các mức tham chiếu kỹ thuật ngắn hạn này cho thấy cấu trúc hiện tại vẫn tương đối yếu.

Các chỉ báo động lượng cũng củng cố xu hướng này. MACD đã giảm xuống dưới đường 0, trong khi histogram âm tiếp tục mở rộng, cho thấy động lượng giảm vẫn đang hiện diện.

Tuy nhiên, RSI đang phát đi một tín hiệu đối lập đáng chú ý.

RSI hiện ở khoảng 26,33, tức đã bước vào vùng quá bán. Trạng thái quá bán không đồng nghĩa với việc thị trường sẽ lập tức đảo chiều, đặc biệt khi động lượng giảm vẫn còn mạnh.

Tuy nhiên, chỉ số này cũng cho thấy đợt giảm gần đây đang ngày càng trở nên kéo giãn, qua đó làm tăng khả năng xuất hiện một nhịp điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn.

Vì vậy, bức tranh kỹ thuật hiện tại có hai mặt: xu hướng ngắn hạn vẫn chịu áp lực giảm, nhưng trạng thái quá bán ngày càng rõ cũng khiến khả năng xuất hiện một nhịp phục hồi kỹ thuật đáng được theo dõi.

Các mức giá quan trọng và những kịch bản có thể xảy ra

Ở phía dưới, 1,1323 là vùng hỗ trợ đầu tiên đáng chú ý. Nếu EUR/USD duy trì dưới mức này, cấu trúc kỹ thuật yếu hiện tại có thể được củng cố thêm và sự chú ý có thể chuyển sang vùng tâm lý 1,1300.

Ở phía trên, 1,1490 là vùng kháng cự quan trọng đầu tiên và nằm tương đối gần đường trung bình động 9 ngày.

Nếu trạng thái quá bán thúc đẩy một nhịp phục hồi kỹ thuật, diễn biến quanh 1,1490 có thể trở thành một tham chiếu quan trọng để đánh giá liệu đây chỉ là một nhịp điều chỉnh ngắn hạn hay áp lực bán trước mắt đang bắt đầu suy yếu.

Xa hơn, vùng 1,16 vẫn đáng chú ý do đây là khu vực mà đợt phục hồi gần nhất đã bị chặn lại. Việc quay trở lại vùng này sẽ đòi hỏi sự cải thiện rõ rệt hơn trong cấu trúc kỹ thuật hiện tại.

Thị trường hiện không chỉ có một kịch bản duy nhất. Nếu kinh tế Mỹ tiếp tục thể hiện khả năng phục hồi và khoảng cách kỳ vọng chính sách giữa Mỹ và châu Âu tiếp tục hỗ trợ USD, EUR/USD có thể vẫn chịu áp lực.

Ngược lại, nếu các yếu tố hỗ trợ USD suy yếu hoặc kỳ vọng chính sách thay đổi, trạng thái quá bán hiện tại có thể phát triển thành một nhịp phục hồi kỹ thuật. Nếu cả hai phía đều thiếu chất xúc tác mới đủ mạnh, EUR/USD cũng có thể bước vào giai đoạn tích lũy giữa các vùng hỗ trợ và kháng cự chính.

Triển vọng: Kỳ vọng chính sách tương đối vẫn là yếu tố trọng tâm

Đối với EUR/USD, câu hỏi trọng tâm trong thời gian tới không còn đơn giản là liệu kinh tế Eurozone có đang cải thiện hay không. Các số liệu PMI gần đây đã cho thấy những tín hiệu tích cực hơn trong hoạt động kinh tế của khu vực.

Điều quan trọng hơn là liệu sự cải thiện này có đủ để thay đổi triển vọng chính sách tiền tệ tương đối giữa châu Âu và Mỹ hay không.

Do châu Âu nhạy cảm hơn với giá năng lượng nhập khẩu, thị trường năng lượng có thể tiếp tục là một biến số quan trọng. Trong khi đó, lạm phát Mỹ vẫn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố nội địa, đồng nghĩa cùng một biến động của giá năng lượng toàn cầu có thể tạo ra những hàm ý chính sách khác nhau đối với ECB và Fed.

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD hiện vẫn chịu áp lực, nhưng các tín hiệu quá bán cũng cho thấy biến động ngắn hạn có thể trở nên phức tạp hơn.

Trong thời gian tới, thị trường có thể tiếp tục theo dõi giá năng lượng, các dữ liệu kinh tế mới nhất của Eurozone và Mỹ, sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của ECB và Fed, cũng như diễn biến của EUR/USD quanh vùng hỗ trợ 1,1323 và kháng cự 1,1490.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và phân tích thị trường, không cấu thành lời khuyên đầu tư hoặc giao dịch.